上证50创新高 价值风格主题基金表现靠前

一、市场行情概况

上周市场先抑后扬，白马股表现强势。上周市场表现前低后高，主因是公布的3月份经济数据超出市场预期，经济悲观预期有所修复。从市场风格来看，上证50领涨市场，家电、金融股爆发，大市值个股的表现要由于中小市值个股。从成交量来看，虽然大盘指数震荡向上，但是成交量并没有显著的上升，成交量环比略有下降，这是一个值得关注的信号。全周来看，上证综指涨幅2.58%。从行业来看，家用电器、通信、采掘、休闲服务、汽车表现较好，周涨跌幅分别为9.71%、8.52%、6.21%、5.18%、4.16%；而房地产、商业贸易、农林牧渔、公用事业、纺织服装表现较差，周涨跌幅分别为-0.2%、-0.14%、-0.07%、0.24%、0.48%。截至周五收盘，上证综指报3270.8点，周上涨2.58%；深证成指报10418.24点，周上涨2.82%；创业板指报1715.8点，周上涨1.18%；中小板指周上涨1.86%，沪深300周上涨3.31%，上证50周上涨4.17%。

基金方面：上周各类型基金普遍上涨，普通股票型基金表现靠前。市场指数普遍上涨，仓位高的股票型基金净值平均涨幅超过2%，要好于混合型基金。由于港股在上周的最后一个交易日休市，QDII型基金只有四个交易日的涨跌幅，表现要弱于A股的权益类基金。债券型基金微涨，上周10年期国债期货跌0.35%，利率债的表现仍较弱。主题基金方面，在国企混改以及刺激消费政策的预期下，家电、汽车板块表现靠前，消费主题型基金表现较好。国债利率上行、3月份经济数据超预期，银行、保险板块也有不俗的表现，布局金融板块的基金也有相对收益。指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为1.84%、2.09%、1.43%、0.02%、0.3%。

二、一周场外基金业绩表现

三、资产配置建议

上周值得关注的是3月份的经济数据和政治局会议的表态。2019年Q1的GDP增速为6.4%，预期为6.3%，一季度经济表现要好于预期。3月份的工业增加值为8.5%，相比于1-2月份的5.3%要明显好转，这也与3月份PMI超预期相吻合。3月社零售总额名义同比增长8.7%，消费增速有所改善。投资方面，固定资产投资增速为6.3%，较1-2月份提高0.2%；固定资产投资改善主要是房地产投资和基建投资的贡献，而制造业投资增速有所下滑。从这些数据来看，经济的韧性较好，复苏的信号显现。政治会议方面，文中也提到了一季度经济总体平稳且要好于预期；但是也强调外围的环境、结构性等原因，经济下行压力明显。不再提六稳，对房地产的表述“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制”又重现，而且又重新提出结构性去杠杆，对去杠杆、房地产、不再提六稳的相关表述结合再一起被市场普遍解读为收紧的信号，但是要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题又与之矛盾，收紧可能更多的是结构性的。政策的基调虽然有所微调，但是绝对不是全面的收紧。目前市场的Beta阶段可能已经过去，要想创造超额收益可能更多的需要自下而上精选个股标的。大类资产的配置建议仍优先推荐股票。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2019-04-19

四、天天基金投资策略

上周各大指数普遍上涨，但是也存在着明显的分化，中证100、上证50指数涨幅超过4%，创业板、中证500指数涨幅不超过2%表现相对靠后。结合一些基金披露的一季报持仓，发现一个很普遍的现象：对大盘蓝筹股的持仓比例明显增配，比如中国平安、格力电器、五粮液、贵州茅台等。在2月初，全市场的普通股票型基金每日净值的表现与中证500、创业板的涨跌幅相接近，而在最近的1周，普通股票型基金的净值与上证50、中证100的涨跌幅更接近，说明基金的风格发生了偏移，当前偏向了大市值的蓝筹股。结合5月份MSCI扩大纳入A股的权重因子，市场的风格可能短期更偏向白马股。因此，在基金的建议上优选选择价值风格型基金，例如汇添富价值精选、中欧价值发现、易方达中小盘、华安策略优选、工银金融地产等。

五、基金学堂

投资中高大上的阿尔法(α)和贝塔(β)到底是个啥？

对于没有学习过金融的“基友”们来说，阿尔法(α)和贝塔(β)只是希腊字母中的两个字母，但在基金投资中，却变成了金融专业术语，那阿尔法(α)和贝塔(β)到底是什么意思呢？今天我们就用最通俗易懂的语言来解释一下。

阿尔法(α)

阿尔法系数是指投资或基金的绝对回报与按照β系数计算的预期风险回报之间的差额。简单来讲，阿尔法系数最普遍的意思就是超额回报。什么是超额回报？通俗来说，就是投资者将钱交给基金经理来管理，基金经理通过他的专业能力，实现超越市场平均水平的更高的回报。阿尔法系数反映的是投资回报率，阿尔法数值越高，说明基金获得超额收益的能力越强。

阿尔法系数是对基金经理投资能力的最真实的反映。一个合格的基金经理，他的阿尔法系数至少应当是大于零的，也就是这个基金经理有阿尔法。如果一个基金经理的阿尔法系数小于零，就说明他的投资回报还不如市场回报，超额收益为负数，那么就可以说这个基金经理没有阿尔法。

贝塔(β)

贝塔系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况，是一种评估证券系统性风险的工具，可以理解成是相对于大盘的波动幅度，也可以表示与市场波动的相关性。

通常我们认为，市场的贝塔系数值为1，如果一只基金的贝塔系数大于1，就说明它的波动幅度相对市场而言更大，风险也就相对于市场更高；如果一只基金的贝塔系数小于1，那么我们就可以大致认为它相对于市场有更强的抗波动性，其风险小于市场。贝塔系数越趋近于1，其波动情况就越与市场趋同。

例如，一只基金的贝塔系数如果是1.10，那么就表示其波动是市场的1.10倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%。

投资时，怎么运用α和β呢？

对于我们普通投资者来说，不需要了解阿尔法系数和贝塔系数的具体计算方式，也不需要去做深入的研究，通常在基金评级网站上可以直接查到一只基金的阿尔法和贝塔系数，我们只需要运用这两个指标来作为投资参考即可。那怎么去运用呢？

我们先来了解一下我们的收益构成(如下图)。我们购买一只基金，收益总回报包括了以下三个方面：市场收益、超额收益和运气收益。

1、市场收益，也就是靠市场行情赚的钱。牛市中更容易赚钱，熊市中更容易亏钱，这就与这只基金的贝塔系数(β)相关了。贝塔系数越大的，就越容易受到市场波动的影响。在实际运用中，我们可以在市场底部的时候选择贝塔系数较大的基金，一旦市场开始上涨，这只基金可以表现出更快的上涨趋势；在市场高位时，可以选择贝塔系数较小的基金，市场下跌时能表现出更强的抗跌性。

2、超额收益，也就是靠基金经理专业能力所能获得的收益。阿尔法越大，说明基金经理的赚钱能力就越强，对于主动型基金来说，这是核心收益部分，在挑选基金时可作为一项重要的参考指标。

3、运气收益部分就不需再赘言了，可遇不可求。