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网络综合
2020-03-23 08:57
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年初至今，巴西铁矿石发运量受到连续降雨、港口维修等因素影响持续大幅下滑，近期虽自历史低位回升，但仍未恢复至正常水平，我们预计铁矿石期货继续持有多单。
节后至今，虽然国内钢厂利润虽然已大幅压缩至近年低水平，但多数长流程钢厂尽力维持正常生产，据统计局数据，2020年1-2月全国生铁产量为13233.5万吨，同比增长3.1%。且由于国内疫情已经有效控制，钢厂利润有所回升，成材销售迅速恢复减轻了库存和资金压力，钢厂生产积极性持续改善，叠加供暖季结束后钢厂复产补库需求的预期，将对铁矿石价格形成一定支撑，铁矿石期货预期或为黑马。
近期，国内宏观经济预期对铁矿石等黑色系商品走势起到了较强的影响作用。目前来看，1-2月份的GDP、地产及基建等经济数据大幅下跌，但近期2常委会议等多次表态“确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”，中央到地方出台一系列促复工、稳经济政策，央行定向降准，可能继续下调MLF、LPR甚至基准利率等措施，货币仍有加大宽松的空间。
国内疫情已经有效控制，各行业迅速复产复工，完成“目标任务”下将加大“逆周期”调节力度，市场对基建、地产等支撑下经济触底反弹的相对乐观预期，对铁矿石等黑色系品种起到了较强引领作用。另一方面，全球原油、铜等各类资产持续大幅下跌，海外主要经济体面临一定的经济衰退下通缩风险，后期海外钢厂生产和下游市场需求受到实质影响的可能性越来越大，且不排除负反馈影响国内市场的可能，将对铁矿石等黑色系商品产生影响。
我们认为，全球经济面临衰退风险，原油、铜等多数主要大宗商品价格暴跌，海外钢厂供需过剩下持续减产，全球黑色产业链铁元素阶段性过剩，而铁矿石期现货价格回升至近年高位水平，使得其整体估值已处近些年及黑色产业链中较高水平，也对铁矿石价格继续大幅上行形成制约。
年初至今，巴西铁矿石发运量受到连续降雨、港口维修等因素影响持续大幅下滑，近期虽自历史低位回升，但仍未恢复至正常水平，我们预计铁矿石期货继续持有多单。据MYSTEEL数据，年初至3月13日，巴西全球发货量同比下降2029万吨/30%，VALE全球发运量同比大幅下降1957万吨/32%。
前期，VALE将1季度产量目标下调500万吨至6300——6800万吨后，近期VALE宣布暂停马来物流中心作业至3月底，预计不会对2020年全年产、销量产生影响，但对一季度的销售量产生约80万吨的影响。因此，推算近期国内巴西矿到港量难以大幅回升，且按近期生产发运情况看，VALE需迅速提高产销量才可能完成一季度、全年产销目标，甚至存在难以完成的可能。
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