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上海证券报
2018-10-15 14:32
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作为牛股辈出的行业，消费板块一向受到机构投资者的青睐。据统计，近10年来，累计涨幅10倍以上的个股中，消费行业占比42%。
国庆长假过后，基金发行市场迎来一波久违的小高潮。仅10月8日，就有13只新基金集体亮相，其中包括由永赢基金总经理助理、权益投资部总监李永兴挂帅的永赢消费主题灵活配置混合。
“好发不好做、好做不好发”向来是基金行业的常态，尽管市场清淡，但李永兴认为，当前是难得的布局良机。“作为一个价值投资者，当市场已经跌出价值，就应该越跌越买。”李永兴说。
聚焦消费板块优质标的
作为牛股辈出的行业，消费板块一向受到机构投资者的青睐。据统计，近10年来，累计涨幅10倍以上的个股中，消费行业占比42%。
李永兴表示：“消费行业的估值往往具有一定的上限和下限，你很少看到它们的估值跌到15倍以下，因此下行风险相对可控。此外，一般情况下，消费股的持有期越长，收益的确定性越大。假设估值不变，它的股价也会靠盈利增长来带动，形成稳定收益。”
具体到消费类细分行业的发展前景和消费行业投资机会，李永兴认为，随着消费总量增速逐步提高以及消费形态全面转型升级，细分行业的消费需求将变迁升级。长期来看，他相对看好医药生物、教育、新零售和食品饮料等细分子行业。
“在2013年遭遇医保控费的瓶颈后，医药行业低迷了4年。但是现在我们看到，政府开始鼓励医药创新。与此同时，以恒瑞医药为代表的一批优质创新药企业脱颖而出，以往靠‘营销’为主的增长方式开始转向以‘产品创新’为主的增长方式，行业开始从低谷中走出来。”李永兴说。
对于食品饮料板块，李永兴表示，尽管白酒行业的股价过去两年来涨幅较大，但行业的复苏才刚刚开始。从白酒产销量来看，行业增速只是见底企稳，还没有恢复到2005年至2011年全行业快速增长的阶段，预计白酒行业的复苏还将持续。
教育也是李永兴重点关注的领域。他认为，中国的优质教育资源比医疗资源更加稀缺，中国的教育行业具有广阔的发展前景，相较于海外，民办教育无论从价格还是渗透率上都有着较大差距，增长潜力巨大。
面对当前低迷的市场环境，拥有多年从业经验、历经多轮牛熊转换的李永兴显得颇为淡定。他认为，市场表现疲软时，恰恰是潜心修炼基本功的最佳时机。
自一年前加入永赢基金以来，李永兴便开始着重进行研究团队的建设。他对研究员的要求是，先把公司基本面研究清楚，再去思考如何用基本面去印证股价走势。
“过去一年，我花了很多时间和精力在培养研究员的基本功上，基本上每个人每个月都要提交一篇深度报告并做成PPT进行演讲，之后会对细节部分进行讨论和修改，这个频率在业内来讲算是很高的。”令李永兴欣慰的是，经过一年多的训练，现在团队成员无论在公司推荐还是行业评级上都取得了明显进步。
李永兴表示：“医药行业受政策影响较大，在经过持续4年的低迷后，行业在今年年初迎来了鼓励研发创新、降税等一系列利好，因而有望走出底部区域迎来反转。但是，后期看到一些相关政策导向与上半年有所不同，这可能导致仿制药出现快速降价、倒逼企业进行创新研发，从而导致行业集中度快速提升。在这个过程中，相关个股可能要经历一段较长时间的调整期。”
“基金业绩是研究团队能力的最好体现，我希望经过两三年这样‘站桩式’的高强度训练，大力提高研究员做研究的自主性和积极性，令整个投研团队练就过硬的基本功。”李永兴称。
(文章来源：上海证券报)
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