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网络综合
2020-04-14 08:55
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金融期权市场扩容以后，多品种的市场为我们带来了跨品种套利机会。从期权价格波动率套利角度来看，由于上证50指数与沪深300指数具有高度相关性，因此，我们统计了自2012年以来，沪深300指数与上证50指数60日历史波动率的走势情况，以及该时间段内历史波动率的差值情况。
今日期指或弱势震荡走势。M2增速、信贷及社融数据均大幅回升，有利于经济展望。后期可能存在的潜在利多包括两会召开时点，会否有一些改革提速类的政策等。
但当前持续上行还受到中期问题并未解决的制约，这些中期问题包括：疫情是否会出现第三波，第二波（即欧美）疫情持续时间是否会出现超预期（例如新增病例从“快增”转为持续“慢增”，无法彻底“零增长”），导致全球经济走向仍不甚明朗，以至于导致中国外需不甚明朗。
4月10日，证监会一次核准5家企业IPO，市场关注新股发行节奏是否加快并成为常态。随后官方媒体表态称适当加大支持企业融资力度，但不搞大跃进式的集中核发批文。此外，近期在金融防风险领域，有所趋严，一些处罚案例有所增多（例如某上市信托等金融机构）。考虑到近期已累计一定反弹幅度，我们认为期指进一步上行难度持续增加。操作上以区间思路交易为主，注意止盈止损。
金融期权市场扩容以后，多品种的市场为我们带来了跨品种套利机会。从期权价格">期权价格波动率套利角度来看，由于上证50指数与沪深300指数具有高度相关性，因此，我们统计了自2012年以来，沪深300指数与上证50指数60日历史波动率的走势情况，以及该时间段内历史波动率的差值情况。
从两指数的历史波动率走势来看，60日历史波动率基本重合，仅在2015年A股市场大幅下跌的情况下出现较为明显的差异，从60日历史波动率的差值分布来看，波动率差值主要集中于[-2%，2%]之间。从当前数据来看，沪深300指数历史波动率与上证50历史波动率基本相等，因此，沪深300ETF期权及沪深300股指期权近月合约隐含波动率应基本与上证50ETF期权近月合约基本一致，隐含波动率差值应稳定在一定范围之内，若超出该范围，投资者可考虑进行跨品种的波动率套利机会。
A股窄幅震荡，期权标的小幅收跌。今日A股普遍低开，盘内窄幅震荡。期权标的方面，50ETF下跌0.4%收于2.726；华泰柏瑞300ETF下跌0.6%收于3.743；嘉实300ETF下跌0.5%收于3.804；沪深300指数下跌0.4%收于3753点。
期权隐含波动率下降超2个百分点。今日各期权隐含波动率继续下降，较上一交易日下降超2个百分点，已连续下降五个交易日。目前四个期权隐含波动率分别为20.3%、20.7%、20.1%、22.1%。商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是铜期权，成交量涨幅为29.63%；持仓量提升幅度较高的是甲醇期权，涨幅为18.07%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、白糖、棉花、铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为乐观，对沪铜、玉米、橡胶、PTA、甲醇、黄金期货后市走势态度较为谨慎。长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，期权价格的隐含波动率仍处于历史相对高位，备兑策略收取的权利金较高，可以增厚更多的收益。
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