弱市避险需求升温 黄金ETF是否值得配置？

　　受全球股市震荡影响，近期资金避险情绪浓厚，部分黄金ETF因此受到投资者追捧。

　　黄金ETF受追捧

　　避险需求刺激之下，上周纽约商品交易所(COMEX)金价盘中一度逼近1230美元高位，收报1221.6美元/盎司，周涨幅1.33%，创两个月以来新高。其中，10月11日更创下两年多来最大单日涨幅(2.87%)。

　　上海期货交易所(SHFE)金价收于272.85元/克，周涨幅2.75%，创近三个月以来新高。伦敦现货黄金收报1219.75美元/盎司，周涨幅1.32%，创两个多月以来新高。

　　与此同时，投资者加大对黄金ETF的申购。从海外的数据来看，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust，上周持仓增加14.47吨，达到744.64吨。而此前，在国庆长假期间，该ETF的投资者共抛售12.06吨黄金，并且持仓量在10月5日降至自2016年2月19日以来最低水平(730.17吨)。

　　从国内的数据来看，投资者也在加大对黄金ETF的申购。据统计，目前市面上仅有4只黄金ETF，上周合计吸金近5亿元。

　　除易方达黄金ETF外，其余3只均获得净申购。其中，华安黄金ETF增长最多，上周份额增加约1.7亿份，按照10月12日的单位净值2.7元计算，该ETF吸金约4.59亿元。国泰黄金ETF和博时黄金ETF上周分别获得1470万份、240万份净申购，分别吸金3937万元、648万元。

　　此外，从收益率来看，上述4只黄金ETF上周的净值涨幅均超2.67%。相比之下，股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII基金上周的平均收益率均告负，分别为-3.38%、-4.65%、-0.07%、-5.32%。

　　金价上行空间或有限

　　投资需求凸显，金价能否持续走强、黄金ETF是否具备配置价值成为投资者关注的焦点。

　　格上财富研究员张婷向《国际金融报》记者分析称，目前黄金并不具备上行的趋势性机会。原因在于，黄金本身并不会产生股息或者债息，持有黄金的机会成本可以看成是美国国债实际收益率。

　　“机会成本越高，越不应该持有黄金。因此，黄金的上行趋势性机会一般都是利率下行的时候，短期的避险情绪引发的黄金上涨很难持续。从目前美国的经济和通胀数据来看，美国仍具备继续加息的条件，美国国债收益率仍具有上升趋势，所以，目前黄金并不具备上行的趋势性机会。”张婷表示。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也认为，尽管油价加速上涨推升通胀预期，美元短期走高之后阶段回落，支撑黄金小幅反弹。但通胀预期或仍会有反复，金价短期反弹空间或有限。

　　针对黄金的避险性投资需求，博时黄金ETF基金经理王祥在接受本报记者采访时表示：“黄金本身是一类比较特殊的资产，作为大宗商品的一员，却又不是被传统的供需层面主导价格。很多投资者提到黄金，就会想到它的避险属性。然而，所谓的金融市场波动一般随着风险事件的发生而触发，要做到事先预测是比较困难的。”

　　他提到，根据历史回溯，黄金与风险市场的反向波动也多为同步性指标，即看到风险事件的发生再想起避险而购买黄金资产，可能已经错过了波动最为剧烈的时段，避险的作用大打折扣。“因此，平滑资产组合波动是整体的投资目的，长期配置则是持有黄金资产的手段”。

　　黄金配置怎么做?

　　对于如何投资黄金，张婷认为，如果是作为短期投机，可以通过事件性的短期驱动，进行波段操作，但是需要把握住时机。对于长期的趋势性机会，则需要关注美联储的货币政策导致的美国实际国债收益率的变化。

　　“从配置比例来说，在不同的阶段配置的比例会有所不同，配置黄金可以分散组合的风险以及降低波动，因此配置一部分的黄金是很有必要的，在美国国债实际收益率上行趋势下，降低黄金配置比例;下行阶段，则提升黄金配置比例。”

　　在产品的选择上，张婷建议，可以选择国内的黄金ETF基金，通过场内交易，操作方便，流动性好，在现存的多只黄金ETF中，选择交易量最大、流动性最好的。

　　王祥则强调，把黄金作为一种单纯性的投机工具是不合适的。做财富管理或者资产配置的核心是发现资产的真实价值或合理价值，秉持以价值投资为准绳，才是长远的资产平稳增值的途径。

　　投机市场则存在一定的偶然性，因为影响黄金市场的短期扰动因素非常多，今天可能是金融属性占据主导，明天又转为货币政策引领市场，同时避险需求的潮起潮落也是较难提前预期的，因此把黄金作为一种投机工具很可能是事倍工半的结果。

　　因此，王祥认为，黄金资产的核心功能是在整体资产组合中作为“稳定器”存在，通过长期配置起到平滑波动的作用，投资比例不用很高，相当于控制整体资产的回撤水平。

      （本文来源：国际金融报）