大众疑“曲线”增持在华合资公司股比 江淮未来三年将推12款新产品

接连两天的涨停，江淮汽车已经很久没有受到资本市场如此的追捧。引起股市大幅震动缘于一则报道的德国大众汽车将收购江淮股份的消息，而双方也并未明确否认存在收购股份一事的模糊态度，更是引起外界的浮想联翩。

4月9日，安徽江淮汽车集团股份有限公司董事长安进在出席江淮品牌日活动时，向经济观察网记者表示，不要听信外界传言，但其未对大众股比调整一事予以正面回应。

4月10日援引三位知情人士消息称，大众汽车正考虑收购江淮汽车的大量股份，并已聘请高盛担任顾问，目前大众的收购计划尚处于初期阶段。

一时间，外界关于大众收购江淮的各种传言甚嚣尘上。有消息称，大众希望借收购江淮汽车的股份为突破口，增加谈判筹码，以“曲线救国”的方式，最终达到增持另外两家在华合资公司一汽大众、上汽大众股份的目的。另有消息称，关于收购及公司股比调整的事宜，目前话语权不在江淮汽车手中。针对上述传言，经济观察网记者向双方进行求证，江淮汽车方面表示目前尚未收到和掌握相关信息。

大众方面则回应称，“大众汽车集团欢迎中国汽车市场的进一步开放，并密切关注其对我们的业务以及合作伙伴所产生的影响。为确保在中国市场不断取得成功，我们乐于与合作伙伴探讨各种可能性。大众汽车在中国的一举一动，都将建立在与合作伙伴共同协商的基础之上。”但未对收购股份一事予以否认。

受此事件影响，江淮汽车股价于4月10、11日接连两日涨停，9日-11日连续3个交易日内，收盘价格涨幅偏离值累计达20%以上。随后，江淮汽车连发三封公告予以澄清，称“公司与大众汽车未就报道中提及的股权收购事宜进行正式的商务谈判，也没有关于股权收购的方案。公司与大众汽车在新能源乘用车合资合作的基础上，双方一直就进一步深化合作进行探讨，双方未形成任何正式的方案。双方能否形成合作、具体的合作方式以及可能涉及的审批等事项，都存在较大的不确定性。”

12日开盘后，江淮汽车股价一度飙升9.78%，逼近涨停。但截至12日收盘，江淮汽车股价下跌2.17%，报7.2元，总市值136.32亿元。

醉翁之意不在酒？

股比限制放开后，大众在中国市场的“野心”已非常明显。一个月前，德国大众汽车集团CEO迪斯向媒体透露正在就提高在华合资车企股比进行谈判。但之后，上汽集团随即发表声明予以明确否认。对于上汽集团的表态，外界普遍推测一汽-大众才是大众集团此次增持的目标，之所以“绕道”收购江淮，也是为增加大众在股权谈判中的筹码。

根据大众汽车2018年财务数据，2018年大众汽车在中国合资公司的营业利润为46.27亿欧元，相当于大众集团2018年全球139亿欧元营业利润的35%。在2018年的税前利润上，一汽-大众的税前利润贡献最多为48.51亿欧元，同比下降1.1%，上汽大众的税前利润为45.88亿欧元，同比增加0.7%。

虽然一汽-大众是大众在中国最赚钱的合资企业，但也是其持股比例最少的合资公司。公开资料显示，在一汽-大众的股权架构中，一汽股份持股60%，而外方合计持有40%股份。而在上汽大众及江淮大众的股权架构中，中外双方的持股比例均为50:50。

相比于南北大众，成立最晚、主打新能源合资的江淮大众，也是目前大众在华的三家合资公司中实力最为薄弱的。而其中方合作伙伴江淮汽车在乘用车市场的孱弱局势，更削弱了后者的话语权，这对大众来说，调整股比的成功机率无疑更大。甚至有消息称，江淮汽车内部对于大众控股的提议也表示赞同。

但想要控股拥有国企背景的江淮汽车并非易事。自推动奇瑞与江淮整合的“大安汽”计划不了了之后，江淮汽车于2015年完成重组上市。其中，江淮汽车的大股东安徽江淮汽车集团控股有限公司持有其23.55%的股份，而后者则由安徽省国资委100%控股。

发力新能源

事实上，在宝马增持华晨宝马股比之后，谁将成为第二家被外资增持股比的合资企业，一直备受关注，而江淮大众也在候选人之列。相比于商用车较为稳定的发展，江淮乘用车至今尚未走出困局。从体现在财报中不断扩大的亏损，到乘用车销量的“跌跌不休”，新能源汽车成为江淮乘用车板块唯一的骄傲。但据江淮汽车发布的最新销量快报显示，其新能源乘用车的销量增速也再度出现下滑，截至今年3月累计销售1.5万辆，同比增长28.26%，远低于行业109.7%的增速。

江淮在新能源领域能撑多久？是否会如同其此前在SUV领域的发展一样？有观点认为，江淮新能源前期强劲的涨势在于其较早入局并踩准了发展的时机，但在入局者众多、政策频繁波动等多重因素影响下，对市场竞争者的要求逐步提升，江淮的实力再度面临考验，江淮大众或将是其最后的“救命稻草”。

作为一家为大众在中国推动电动车战略而专属设计的新能源合资公司，江淮大众于2017年底正式成立，集研、产、销于一体。按照双方的规划，未来几年将投入约60亿元人民币，用于产品、互联、大数据、渠道、研发上的合作。据悉，江淮大众思皓品牌首款车型E20X预计将于今年第三季度上市。大众的加入，无疑为江淮在工艺品质、产能消化、资金、技术平台、品牌等方面带来诸多裨益，江淮自然不会错过如此重要的合作伙伴。

但在江淮大众内部人士看来，江淮在新能源方面有自己的优势，尤其是在电池管理系统(BMS)方面。据悉，江淮于2015年与华霆(合肥)动力技术有限公司(下称“华霆动力”)共同组建了生产、研发BMS的合资公司，而华霆动力CEO周鹏此前曾在特斯拉担任研发总监和动力系统总工程师，在BMS方面借鉴了特斯拉较为成熟的技术方案，在研发算法上和特斯拉程序算法同宗同源。

在新能源方面江淮自己也在积极排兵布阵。为了增强产品竞争力，江淮采取“增程保价”策略，为旗下E系列以及今年将推出的4款i系列新能源产品增加续航里程。为扩大产品矩阵，江淮新能源已构建出S.A.F.E四大产品系列，覆盖A00级、B级、轿车和SUV，分别满足三线及以下城市和乡村代步、出租网约车，及一二线城市家庭用车及政府采购需求。目前江淮第八代技术、第三代产品首款车型江淮iEVS4已开启预售，预计将于上海车展上市。

按照规划，2019年至2021年间，江淮将推出A432、S432、S811等3款全新车型，优化升级7大车型，iEVA60、iEVA432、iEVS4等5款新能源新品，以及4款年度车型。