劲胜智能3个月内亏1.2亿 两主业同陷困境

　　劲胜智能0月15日发布第三季度业绩预告，公告显示公司预计归母净利将亏损9700万至1.02亿元，上年同期盈利4.2亿元。令人诧异的是，劲胜智能2018年上半年实际处于盈利状态，实现归母净利2604万元，而至第三季度直接由盈利转为巨额亏损。这也就意味着，在7月至9月短短3个月的时间内，公司就亏损高达1.2亿元。

　　与此同时，公司在二级市场上的表现也不容乐观，2018年一直处于下跌通道，全年跌幅高达62.32%，股价早已腰斩。随着业绩的公布，公司股价应声下跌，10月15日全天跌幅高达3.05%，报收2.86元/股，并且出现了公司自2014年来至今的最低股价2.80元/股。

　　那么劲胜智能在3个月内巨亏1.2亿元的具体原因究竟是什么？新浪财经通过梳理发现主要原因或有三：

　　1、  大客户依赖下主要客户订单下滑

　　2、  收入大幅削减而巨额的固定成本压顶，导致企业不断烧钱

　　3、  行业景气度不高，竞争加剧下的“价格战”使得毛利率大幅下滑，自身盈利能力不断减弱

　　新浪财经通过整理数据，对此将一一分析。

　　大客户依赖风险显现：华为、OPPO、三星订单大幅下滑

　　劲胜智能主要从事高端装备制造业务、消费电子精密结构业务。其中消费电子业务主要为智能手机、智能穿戴设备、平板电脑等消费电子产品提供精密结构件。

　　公告显示，公司第三季度消费电子精密结构业务大幅缩减，关键原因是受主要客户订单下滑的影响。

　　而根据公司经营战略，消费电子精密结构件产品以世界500 强及国内百强电子企业为主要服务对象，公司的主要客户包括华为、OPPO、三星等。

　　新浪财经发现，不论是在行业发展趋势上还是公司的经营策略上，劲胜智能都难免受困于大客户依赖的影响。

　　根据工信部电信研究院《2018年9月国内手机市场运行分析报告》，目前智能手机出货量向头部企业集中趋势明显。2018 年 1-9 月，智能手机出货量为2.87 亿部，同比下降 16.8%，占同期国内手机出货量的 94.2%，其中 Android手机在智能手机中占比 89.8%。从智能手机厂商的分布情况来看，今年前三季度排名前十的厂商合计出货量份额达到 92%，较上年同期相比提高 8 个百分点。

　　可见在消费电子行业-智能手机发展中，9成以上的出货量被前十大厂商垄断，行业发展向头部公司聚拢趋势明显且不断加剧。同时上市公司也指出，优质的客户资源决定了公司客户集中度较高的特性，如某一客户生产经营状况发生重大不利变化或调整合作方式，可能影响公司当期的经营业绩。

　　而这样的担忧正在公司2018年第三季度的业绩上得以体现。

　　数据显示，2018 年 1-9 月，4G 手机出货量2.88 亿部，同比下降 16.7%。随着智能手机市场增速放缓、5G时代的来临，各手机厂商为去库存和控制库存在4G手机上的投入也趋于谨慎。故消费电子行业的低迷再加上大客户预期产品结构的调整，共同导致了上市公司在客户订单上的大幅缩减，进而使得公司业绩大幅度缩水。

　　巨额固定成本压顶

　　劲胜智能属于生产制造业，其固定资产及在建工程金额高达18.69亿元，占资产总额的比率为16.21%，因此不属于轻资产企业。而在这种经营模式下，当企业销售量呈下滑趋势时，单位固定成本将会随之增加，经营风险也会随之加大，并将不断削减企业的利润。

　　所谓固定成本即为不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本。通俗来讲，就算企业本期未销售任何产品，未实现任何收入，企业依旧要花费的成本费用。例如固定资产的折旧、固定人员的薪酬、租金、水电费用等等。

　　而劲胜智能在2018年半年间仅对固定资产的折旧金额就高达1.25亿元，计提员工工资金额达6.71亿元。

　　关于企业的固定成本，或许我们能从企业的三大费用中能窥探一二。以2018年半年报数据为例，销售费用1.20亿元、管理费用3.25亿元、财务费用4823万元。若以指标来看，成本费用率为三费与营业收入的比率，能反映成本费用所带来的收益的能力。公司上半年实现营收30.17亿元，故计算出成本费用率为16.33%。

　　而同行业中立讯精密(14.990, -0.36, -2.35%)同为制造消费性电子产品精密组件，其成本费用率为12.55%，并且近四年内成本费用率平均值为11.51%，而劲胜智能成本费用率本期所有下降仍达16.33%，近四年来成本费用率平均值为18.59%，明显不能说低。

　　同时企业的成本费用居高不下，但成本费用利润率却创了新低，盈利能力令人堪忧。

　　成本费用利润率为营业利润与成本费用总额的比率，该指标反映了每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。在2018年上半年其成本费用利润率为0.82，2017年为7.79，下降了近10倍。同时这也就意味着企业耗费1元的成本，得到的收益却为0.82元，成本的投入没有获得收益，反而在赔本。

　　并且根据公告显示，数控机床等高端装备制造业务方面目前也处于烧钱阶段。

　　公司称为大力发展玻璃机等新产品，促进新产品迅速占领市场，在一定程度上采取了积极的销售政策，致使净利润有所下降。而积极的销售政策通俗意义上来说就是一场价格战，以“低价”获取市场份额，从而使得利润空间变小，甚至有些是赔本赚吆喝。

　　竞争加剧：“价格战”致毛利率下滑

　　目前，消费电子行业的日子不算好过，行业整体处于低迷时期。数据显示，2018年1-9月，国内手机市场出货量3.05亿部，同比下降17%。消费电子行业的景气度不高，导致了上游结构部件供应商劲胜智能的销量大幅下滑。

　　在行业景气度不高，订单大幅下滑，厂商间竞争加剧的情况下，劲胜智能无奈又打起了“价格战”。

　　公司在2018年半年报中称消费电子市场订单量下降，消费电子精密结构件厂商间价格竞争加剧，使得部分客户订单价格不达预期，进而也严重影响了精密结构件产品的销售毛利率。

　　此外，上文中也提到数控机床等高端装备制造业务方面为推广新品，同样在打价格战，这也就意味着占公司营收9成以上的两大业务目前都主动或被动的采取着“低价策略”。

　　而价格的下降会使利润空间大幅缩减，公司毛利率也由2017年的26.57%下滑至2018年上半年的18.19%，环比下降了8.38个百分点。

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