布伦特原油快速跌破80美元/桶谁在捣鬼？

启明星量化金融学院 2018-10-17 11:24 14739 0 收藏已收藏（0）

近期美国利率上行导致了全球股票市场暴跌，并最终使风险资产价格全面降低，原油受累下跌。

　　导语：近期美国利率上行导致了全球股票市场暴跌，并最终使风险资产价格全面降低，原油受累下跌。除去股指巨震外，EIA周度数据较为悲观、欧佩克和IEA下调了石油需求增速、沙特同时下调了欧洲地区原油的官方售价以及伊拉克石油业复苏初显等众多因素交织下，2018年10月12日，Brent油价收于$80.43/桶，创2018年4月9日以来单周最大跌幅4.43%(2018年4月9日跌幅4.50%)。但是，俄罗斯、沙特以及美国替代伊朗原油供应缺口的能力不足仍是影响近期油价的重要因素。对应短期油价判断市场分歧很大，短期油价处于轻度偏紧状态，油价(Brent)短期内会在$80/桶上下波动，但可能波动幅度较大，投资者需警惕风险。

　　美联储加息落地，10年期美债收益率冲向3.25%(7年来最高)，导致标普指数从10月3日的历史最高点2939一路下行，10月11日最低触及2710点，单周暴跌229点，跌幅近8%。此外，欧股斯托克50指数跌至11个月新低，中国上证指数更是跌至2014年以来新低。

　　IEA首席经济学家比罗尔Birol在本周的一次会议中明确表示了自己的担忧，他恳求欧佩克和非欧佩克产油国在石油市场进入高价危险区域(red zone)之际，尽其所能增加供应。比罗尔Birol担心油价上涨的势头将会侵蚀世界经济的增长。最近几周，对冲基金也增加了对石油的看涨头寸，从8月21日至10月2日，洲际交易所的布伦特原油期货合约价格上涨了50%。

　　本周， IMF降低了对2019年全球GDP的预测值。与此呼应，从原油消费的角度考虑，中国作为汽车销量增速最快的国家，2018年的汽车销量可能会低于2017年的水平。虽然中国2017年售出了2900万辆汽车，比美国售出的1700万辆多了70%，但受中美贸易战和中国股市的巨大波动及燃料价格上涨的影响，中国消费者的信心正在下降。今年7月和8月，中国汽车销量同比均有下降，有迹象显示9月还将继续下降。

　　如何看待短期油价走势，市场参与者意见分歧很大。鸿网从期现溢价的结构判断：原油市场现货溢价Backwardation的结构依然支持供应偏紧的观点，但属于轻度偏紧，市场并不担忧供应面会出现大的缺口。因此，油价(Brent)短期内会在$ 80/桶上下波动，但可能波动幅度较大，投资者需警惕风险。

　　这个判断基于布伦特2018年12月的期货价格比2019年6月的期货价格高出了1.5美元，WTI 2018年 12月的期货价格比2019年6月的期货价格高出45美分。但这两个期货合同的Backwardation溢价都低于全年均值，也远低于2018年5月的最高点。现货溢价表明原油供应仍将继续收缩，但溢价水平表明市场对供应短期的担忧不是非常明显，国际原油大贸易商是否积极采购原油的态度十分暧昧。

　　本周油价大幅下跌最主要的原因是全球股指的巨震，此外，宏观经济压力导致的对原油需求的担心将继续成为油价利空的因素，但是，我们认为俄罗斯、沙特以及美国替代伊朗原油供应缺口的能力存疑依旧是短期支持油价的重要因素。除去股指巨震，本周还有哪些因素导致油价走低?

　一、EIA数据看跌

　　在当前全球金融市场下滑的情况下，EIA的周度数据加剧了看跌情绪：

　　1.美国原油产量创历史新高

　　10月第一周，美国的原油产量增加10万桶/天至1120万桶/天，再创历史新高。其中，低48州原油产量增加10万桶/天至1070万桶/天;Alaska产量增加4000桶/天至48.6万桶/天。相比去年同期，原油产量增加172万桶/天，同比增长18.14%。

　　2. 原油库存大幅增加

　　10月第一周，美国原油商业库存增加598.7万桶至4.1亿桶。经过连续三周的增加，库存水平已经回升至同期五年平均水平上方。相比去年同期，商业库存减少5226.5万桶，同比下降11.31%;库欣地区原油库存增加235.9万桶至2685.2万桶，连续三周的库存增加，库欣地区库存已经回升至七月初水平。相比去年同期，库欣地区原油库存减少3693.2万桶，同比下降57.9%。