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中国基金报
2019-05-20 16:54
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券商的打新策略出现了一些新“花样”。
开板在即的科创板显然给券商带来了众多的业务机会，打新、定制产品抑或是以基石投资者身份参与，各家策略不一。在这其中，打新是收益风险比相对较高的策略，也是更为主流的方式。不过，券商的打新策略则出现了一些新“花样”，相比推出产品参与C类份额打新，开始有公司借用公募基金公司的迷你基金作为壳资源，运用“A+C”套打模式，期以增厚收益。
“A+C”套打模式渐受欢迎
据记者不完全统计，目前超过10家券商或券商资管已经推出或正在筹备科创板相关打新产品，比如国信证券推出的鼎信科技创新1号和2号，中信证券(19.870, 0.23, 1.17%)科创领先系列集合资产管理计划以及招商资管科创精选系列集合资产管理计划等。
用蓝筹股票做底仓，同时通过股指期货对冲风险，并适时参与科创板，这是目前多家公司的主要策略。但是这其中也有一些分化——部分券商开始借用公募基金公司的迷你基金作为壳资源，进行“A+C”套打，希望享受到A类投资者的福利，将打新收益率最大化。
比如国信证券即将要推出的鼎信睿元1号计划，就是采取这种方式。具体来说，是用20%的仓位做股指期货对冲，80%的仓位投资于不少于4家指数增强型公募基金，这4只公募产品则是以“科创板打新+A股网下打新”为主要投资策略。
有业内人士告诉记者，这就相当于买公募基金产品，中签率更高，合规的同时还能增厚打新收益。
有数据统计显示，C类投资者打新的产品收益率为0.83%~1.65%，A类投资者打新的产品收益率为7.17%~17.9%，A类账户打新配售比例一般为C类账户的5~10倍。换句话说，券商资管作为C类投资者参与打新收益率要明显低于以公募基金为代表的A类投资者。
华南一家券商资管人员向记者举例道：“A+C”套打模式适合规模较大的产品，比如1.2亿元的规模，C类是“6000万底仓+1000万现金”打新，加上A类“5000万打新公募基金”，这样每次打新申购上限会到1.2亿，比单一的7000万规模要高，“最关键的是，A类打新的公募基金不会摊薄打新收益”。
该模式也存一定局限性
不过，这种方式并不是适合所有的科创板产品。上述华南的资管人士表示，只有单个产品规模比较大，比如1亿元甚至更高，考虑加入A类打新基金才会比较合适和划算，“产品规模如果在6000万-8000万元之间，C类份额打新收益率不一定会比A类差”。
华东一家券商资管的市场部人士则坦言，公司此前设计科创板打新产品时也讨论过“A+C”套打的模式，但是最后并没有采用。
“A类的产品类型一般都是混合型基金、股票型基金抑或是债券型产品，现在主要通过用迷你基金的壳资源去做，但问题是，有些公司可能只需要找三四家壳资源就可以，我们可能要六七个，同时找这么多合适的壳也并不容易。”该人士坦言，根据资管新规“双25%”的规定，券商资管对单一主体可以投放的额度受到很大限制，“我们公司更严格，投资比例卡到了20%以下，所以在产品设计上就会考虑更多可能的影响因素”。
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