中概股瑞幸咖啡：一个会玩的资本玩家 创全球最快IPO纪录

　　中概股瑞幸咖啡：一个会玩的资本玩家，创全球最快IPO纪录。5月17日21点30分，瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌交易，股票代码LK，发行价17美元。截至今晨收盘，瑞幸咖啡股价较发行价上涨19.88％，报收20.38美元，市值约为47.4亿美元。据其招股书显示，瑞幸提供3300万股美国存托股票(ADS)，每股美国存托股票代表8股A类普通股，加上同步私募配售5000万美元，瑞幸一共募集6.95亿美元资金，已成为2019年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

　　瑞幸咖啡闪电上市

　　美东时间5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克成功上市，IPO首日，盘中最高涨幅一度超过50%，最终收盘报20.38美元，较IPO发行价17美元/股上涨19.88％，市值47.4亿美元。这个股票代码为“LK”的“小蓝杯”，是今年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。这次IPO也成为近期中概股普遍下跌中的最大亮点，更创造了全球最快IPO记录。

　　这个时间，距瑞幸咖啡2018年1月门店试营业，不到18个月。

　　高光时刻，在纽约曼哈顿，瑞幸咖啡的三位首席咖啡大师代表瑞幸启动了纳斯达克开市钟。瑞幸咖啡创始人、CEO钱治亚则向全世界发布了“瑞幸咖啡宣言”，用六句话，自信地表达了瑞幸咖啡对咖啡和咖啡市场的认知。

　　在被问到最喜欢宣言中的哪句话时，钱治亚不假思索地回答，“中国咖啡和美国咖啡差在哪里?差在自信。”

　　瑞幸咖啡，这位咖啡行业的后来者，竟然在咖啡巨头星巴克的老家，向全世界宣布自己关于咖啡的认知和主张，确实是自信心爆棚。因为，这个“小蓝杯”，代表的是一种咖啡消费的平权——让中国每一位普通消费者都能买到一杯高品质、高便利和高性价比的咖啡。

　　2015年，钱治亚还曾参与过另外一场创业——网约车品牌神州专车。从全国推出业务到2016年7月登陆“中国版纳斯达克”，神州专车用了540天，也创造了一个速度纪录，但由于“中国版纳斯达克”不具有流动性而价值大打折扣，神州专车挂牌新三板这个速度并不被外界所关注。

　　此外，钱治亚还是国内租车行业老大神州租车的核心创始成员。2014年9月19日，她和业内“老司机”神州租车董事长陆正耀一起将神州租车推到了香港IPO。也就在同一天，阿里巴巴在美国纳斯达克IPO，融资二百多亿美元，创造了中国企业IPO最高纪录。那时，钱治亚应该也动过做咖啡的念头，但还没有几年后那么强烈。

　　直到2017年，钱治亚彻底萌发了进入咖啡业的念头，开启一段新征程。但她自己肯定没想到，她一手打造的这个新咖啡品牌做得风生水起，不到两年，登陆美国纳斯达克，又创造了一个新的IPO速度纪录。

　　瑞幸咖啡背后隐含着财务智慧

　　在刘二海（愉悦资本创始人、瑞幸股东之一）看来，瑞幸能够快速上市并获得热捧的原因，是资本市场对其本身价值的肯定。

　　衡量“快”与“慢”的指标并非是时间，在任何时候，企业没钱了再去融资都是糟糕的事情。“我从来都是让被投企业在有钱的时候去融资，没钱的时候你去融资，在谈判中处于什么样的地位？用脚都能想得到。”

　　公开资料显示，瑞幸咖啡自2018年4月数千万元的天使融资后，又在同年的7月、12月和2019年4月再度获得三轮共计5.5亿美元融资。

　　据此前招股书披露，瑞幸咖啡在2018年营业收入约为8.41亿元，净亏损为16.19亿元；2019年Q1，瑞幸营收为4.79亿元，净亏损5.52亿元。

　　截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时有短期债务8.48亿元，而在2018年年底，现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。此外，瑞幸咖啡长期债务为2.32亿元。

　　另外，截至2018年年底，瑞幸咖啡用于经营活动的净支出现金为13.11亿元。2019年一季度，这一数字已经达到6.28亿元，同比增长406%。

　　从财务上看，不管是为扩张速度还是获客成本考虑，瑞幸都需要大的现金流。

　　业内人士称，现金流支出压力越大，瑞幸承担的风险也就越高。面临资金压力，所以才选择如此快速的在美国上市。

　　最后，瑞幸的成功是资本意志的阶段性成功，还远未到企业的成功。

　　瑞幸一年半内，借款和免息贷款，搞到十几个亿，且在公司成立第一天起，按纳斯达克上市要求，精密的天来倒推，背后操盘人是职业选手。

　　瑞幸咖啡：会煮咖啡的资本玩家

　　与其说瑞幸是一家咖啡店，倒不如说是“资本玩家”。

　　2018年7月11日，瑞幸宣布完成了2亿美元的A轮融资，投后估值10亿美元。

　　2018年12月12日，瑞幸宣布完成2亿美元的B轮融资，投后估值22亿美元。

　　2019年4月18日，瑞幸宣布完成了1.5亿美元B+轮融资，投后估值29亿美元。

　　一年3次融资，急于上市，市场对其自然是信心不足。

　　看似瑞幸咖啡成为资本竞相追逐的“独角兽”，但细看之下，其A轮B轮融资，都是老面孔，均包括大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）。

　　在股权结构方面，瑞幸董事长陆正耀持股比例为30.53%，CEO钱治亚占股19.68%，黎辉（大钲资本）占股11.90%，刘二海（愉悦资本）占股6.75%。

　　这究竟是只想吸纳“熟人”资金独自致富，还是其他投资机构并不认可瑞幸咖啡的成长性和估值，各有定论。

　　但“快进”的打法，不禁会让人担心上市后资本的“快出”，此番上市是否意味着前期投资人将套现离场，还会有多少投资人会继续为烧钱模式买单？

　　不过颇有趣味的是，就在刚刚结束的B+轮融资中，贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资1.25亿美元，而贝莱德曾为星巴克的最大主动投资者及前三大股东之一。

　　有观点认为，贝莱德的加入，是帮助瑞幸获得美国主流投资者背书，为美国资本市场IPO做最后冲刺。

　　中概股瑞幸咖啡：一个会玩的资本玩家，创全球最快IPO纪录。形意拳拳谱中称，“起如箭，落如风，追风赶月不放松；起如风，落如箭，打倒还嫌慢。”中国武术对速度的要求可见一斑，而西方运动的拳击，除了对力量的要求外，速度同样不可或缺，拳王泰森的教练告诉他，练好拳击的要诀：“第一是速度，第二是速度，第三还是速度。”而到目前为止，瑞幸咖啡创造的“速度”，给现代商业发展与竞争带来的研究价值仅是冰山一角，远没有被更好发现。