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网络综合
2020-06-01 08:38
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综合来看，6月至8月为传统的天气炒作期，尤其是7月至8月，价格下跌风险小，盘面易涨难跌，我们推荐了做多波动率的两个组合策略和方向性交易策略，推荐的策略组合是均衡考虑风险和收益后的结果。
美国大豆天气市期货主力价格表现。夏季天气炒作行情也围绕着美国大豆生长周期展开。主要分为三个阶段：播种期、生长期和成熟期天气炒作。其中生长期炒作最为常见，播种期和成熟期炒作相对较少。播种期天气分为干旱和洪涝两种，主要影响是推迟大豆播种进度和导致大豆重新播种；生长期炒作集中在结荚期，尤其是鼓粒阶段（8月中旬），这一阶段的天气异常会直接影响大豆单产；成熟期炒作主要题材是早霜，早霜导致大豆发育停滞，导致青豆等现象，带来品质严重下降。
历年夏季天气市统计走势，统计了近年美豆天气市起始日期、核心因素、主要炒作点以及最终行情上涨幅度等信息。可以看到在播种期（7月前）和成熟期（9月以后）的行情相对比较少，最常见的上涨行情发生在7月中旬至8月中旬。生长期的行情往往是由于核心区域高温干旱，带来的涨幅为80美分/蒲式耳至150美分/蒲式耳。另外，在没有非常典型的天气炒作的2014年，7月至8月期间美豆也是以振荡为主。因此，夏季天气市阶段，做多的胜算率较高，但天气市过后则做空的胜算率较高。
根据前文美豆生长周期的分析，6月至8月为美豆天气市，价格波动将会变得剧烈，天气有任何的干旱迹象都可能引发市场炒作，但8月过后价格波动逐渐变小，价格易跌难涨。因此，在6月至8月期间我们的交易策略包括两方面：波动率交易策略和方向交易策略。在6—8月布局做多波动率的策略，和看多的方向交易策略；在8月之后的阶段我们将布局做空波动率的交易策略和看空的方向交易策略。
直接做多的策略我们推荐两种，一是直接买入虚值看涨，二是买入期货多头外加卖看跌期权的建仓形式。我们首先分析直接买入虚值看涨期权">看涨期权：当前隐含波动率为23%，杠杆比率49.6倍，权利金为565元/手，直接买入看涨期权优缺点都很突出。优点是价格便宜，杠杆比率高，后期如果波动率上升还能赚波动率上升的钱；缺点则是随着到期日的临近，时间价值损耗速度会变快。
综合来看，6月至8月为传统的天气炒作期，尤其是7月至8月，价格下跌风险小，盘面易涨难跌，我们推荐了做多波动率的两个组合策略和方向性交易策略，推荐的策略组合是均衡考虑风险和收益后的结果。8月之后美国大豆进入成熟期，单产基本定型，炒作难度大，价格易跌难涨，波动率将逐渐回落，为此我们推荐策略3和测量4，分别为做空波动率策略和做空方向性策略。
做空我们推荐两种方式，一种是直接买入看跌期权，另一种是卖出期货叠加卖出虚值看涨期权。假设8月我们执行计划时期货价格为2850元/吨，我们买入行权价为2800元/吨的看跌期权。当价格小于2720时开始盈利，最大亏损82元/吨，是有限的。
天气炒作需要围绕大豆生长周期展开，每年5月至7月为美国大豆的播种期，此期间如果遭受灾害性天气可以再次重新播种从而降低影响，历来炒作发生的次数比较少；每年7月、8月美国主产区大豆普遍进入结荚、鼓粒期，在此期间遭受灾害性天气对最终单产形成影响重大，是天气炒作的高发期；9月后美国大豆进入成熟期，单产形势基本确定，天气炒作发生概率比较低。统计近些年夏季天气炒作行情发现，一波炒作能带来美豆80—150美分/蒲式耳的涨幅，对应国内大豆300— 600元/吨的上涨。因此，如何在夏季天气炒作期间更好地把握行情节奏显得十分有意义。
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