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网络综合 2020-06-01 08:46 19449 18 收藏已收藏(0)
当前螺纹钢期货2010合约较现货的贴水幅度在200元/吨左右,这一贴水幅度比螺纹钢1910合约历史同期的贴水幅度低200元/吨。也就是说,螺纹钢2010合约估值水平高于往年同期,这一估值的差异可以为我们提供可参考的回调空间。
目前来看,需求旺盛格局还将延续一段时间,而供应端的变化决定着螺纹钢价格的上升空间。笔者将钢材供应分为电炉和高炉两个部分。就高炉来说,疫情对生产的实际影响有限,3月以来,高炉产能利用率稳中有升。就电炉来说,随着国内疫情得到控制,电炉复产也非常迅速,这也是螺纹钢产量自3月快速回升的核心因素,但当前电炉产能利用率已经回升至常见水平。综合产能利用率数据和微观调研反馈,可以判断高炉和电炉生产目前基本处于饱和状态。
从利润的角度来看,当前高炉利润在300元/吨左右,独立电炉处于盈亏边缘,利润状况也不会刺激企业增产。数据显示,最近一周螺纹钢产量为394.01万吨,处于历史最高水平。笔者认为,当前螺纹钢供应已接近峰值,后期进一步增加的空间有限。
涉及到螺纹钢期货具体价格的判断,还需要关注基差的变化。从基差来看,当前螺纹钢期货2010合约较现货的贴水幅度在200元/吨左右,这一贴水幅度比螺纹钢1910合约历史同期的贴水幅度低200元/吨。也就是说,螺纹钢2010合约估值水平高于往年同期,这一估值的差异可以为我们提供可参考的回调空间。
上周,螺纹钢期价下探后重新走强。笔者认为,当前支撑期价的核心因素是需求旺盛,而后期需要警惕的风险是供应量快速增长。在需求旺盛格局未改、供应未出现超预期增长之前,仍建议对螺纹钢期货保持回调做多的思路。
螺纹钢价格的涨跌方向是由需求变化决定的,这也得到了历次行情的验证。在新冠肺炎疫情暴发的特殊时期,市场上有不少悲观的声音,但“疫情终将过去,螺纹钢中长期需求具备确定性”的观点已经被市场证实。当前,支撑螺纹钢期价强势的核心因素,正是下游旺盛的需求。
库存数据也验证了旺盛的需求。螺纹钢库存总量从3月最高2176.89万吨下降至当前水平,库存消耗量达到1069万吨,下降幅度接近50%。也就是说,自3月中旬以来,螺纹钢需求持续回升,不仅消耗了当期新增的供应量,而且消耗了历史库存,而当前这一格局仍在持续。
我们也必须提防供应超预期增长的风险。经过测算,当螺纹钢周产量达到420万吨以上时,螺纹钢当期需求可能低于当期供应,库存积累局面将开启。国内供应情况,除了需要关注现有产能的生产情况外,还需要关注进出口资源的流动,即出口量的减少和进口量的增加。数据显示,1—4月,我国钢材出口量较去年同期减少274.9万吨,进口钢材较去年同期增加28.4万吨。也就是说,进出口因素导致前4个月的钢材供应增加超过300万吨。此外,同期钢坯进口量较去年增加了140万吨左右。
从绝对量来看,当前进出口因素对国内供应的影响较小,但由于国内疫情形势和国外疫情形势的差异,出口转内销或者进口增加的情况将延续,进出口量的变化仍需要关注。