大股东借机脱套 解析A股兜底增持陷阱

　　“只要你买股票，赚了算你的，亏了算我的”。猛然间，A股来了一批“中国好老板”。

　　10月17日，一篇署名为利亚德(8.390, 0.71, 9.24%)董事长李军的《鼓励员工增持，我的兜底申明》文章引起圈内震动。文中称，自2018年4月起，利亚德股价在6个月内从17元/股跌至6元/股多，近于“大腿斩”，其本人鼓励利亚德员工增持公司股票，承担兜底并保证只赚不赔。

　　实际上，这种“兜底式增持”并不罕见，据不完全统计，今年年初至今已有39家企业呼吁员工进行增持，并且承诺兜底。

　　然而，对于股市上市公司股票兜底增持，本是利好之事，而近几年，部分上市公司大股东却是借用兜底增持的幌子借机取利，致使兜底式增持演变成一场充满“套路”的阴谋战。

　　在业内人士看来，上市公司的兜底增持承诺要建立在倡议者有财力保证的前提下，在股价下跌、股权质押平仓风险加大的情况下，部分上市公司董事长或实控人无力补充质押品，提议员工增持或为无奈之举。即便上市公司出炉了“兜底式”增持方案，但如果上市公司自身质地不佳，甚至存在亏损、退市的风险，而董事长此时唱多，便更应警惕其真实目的谨慎看待。

　　36家兜底增持公司平均跌幅23%

　　市场震荡调整，大股东们已然坐不住了。最近，上市公司老板们纷纷喊话鼓励员工买自家公司股票，而且赚了归自己，赔了老板买单。

　　“自2018年4月利亚德股价17元起，仅6个月跌至6元多，近于大腿斩，科技实业高成长股，静态市盈率近14倍，动态市盈率恐不足10倍，市场规律何在？天理何在？”10月17日，实控人李军向在兜底申明中，称鼓励利亚德员工增持公司股票，并承担兜底并保证只赚不赔，是让生活不易的同事向财务自由迈出勇敢的一步。

　　按照李军的承诺，利亚德及全资、控股子公司全体员工经其本人事先确认拟购买数量，并在10月17日至10月26日期间完成净买入利亚德股票，连续持有12个月以上，且持有期间连续在利亚德履职的，这些股票的收益归员工个人所有，若产生亏损，则由其本人予以补偿。

　　这样的承诺已经不是第一次了，而上一次参与兜底式增持的利亚德员工尚处于大额浮亏之中。

　　今年8月7日，李军向公司员工发出了兜底式增持的号召，增持时间为8月8日至8月20日。增持结果显示，利亚德4292名员工中，共290人参与了增持，以10.69元/股的均价累计增持股票367.04万股，增持总金额为3922.85万元。而在李军此次发动兜底式增持前，参与上一轮增持的员工在35个交易日累计浮亏幅度已近四成。

　　实际上，类似上述“兜底式增持”今年并不罕见，据不完全统计，今年年初至今已有39家企业呼吁员工进行增持，并且承诺兜底，但是效果并不尽如人意。截至10月17日，36家兜底增持上市公司平均跌幅高达23%。

　　部分大股东趁机“逃跑”

　　老板兜底鼓励员工增持，固然表达了对公司前景的看好。但从背景因素分析，更关键的是不少公司股价承压，部分公司控股股东的股份质押比例较高，护盘心切。更有甚者，部分公司大股东是借用兜底增持的幌子借机取利，让兜底式增持演变成一场充满“套路”的阴谋战。

　　首先，一些表面看起来给你承诺的很好，实际上完成承诺十分困难。据媒体统计，2017年，共有36家A股公司发起了兜底式增持37次。相关公司董事长或实控人倡议，公司员工或供应商以个人身份进行增持，一旦持有半年或一年以上，实控人将对所有亏损进行“兜底”。

　　上述案例的承诺“锁定期”多为12个月。这意味着大部分公司目前已经过了承诺兑现期。对于兜底补偿情况，上市公司公告回应寥寥。

　　据不完全统计，目前只有安居宝(4.270, 0.20, 4.91%)一家公司发布了董事长兜底补偿完成情况的公告。

　　除了兜底补偿未见下文，还有一些上市公司大股东一边鼓励增持，一边却在暗地里套现。以东土科技为例，10月16日，东土科技公告称，公司于2018年10月15日收到公司控股股东、实际控制人、董事长李平及公司重要股东、主要业务板块管理人员常青、邱克和薛百华向公司提交的倡议。倡议人承诺，凡2018年10月16日—2018年10月31日期间净买入的东土科技股票，且连续持有12个月以上并连续在职的员工，若因此产生亏损，倡议人将以个人资金予以补偿。

　　记者发现，上述“兜底”增持的倡议者中，实控人李平存在1.65亿股的股权质押，占其所持有公司股份的92.66%，占总股本的31.96%。公司重要股东、主要业务板块管理人员常青和薛百华在今年上半年曾多次减持套现，合计金额超8000万元。

　　此外，更为隐秘的是，兜底式增持中的“隐藏条款”。法律人士认为，上市公司大股东的“兜底式增持”承诺，实际上是倡议人与增持人的合同，若未履行承诺将构成欺诈，但看似无风险投资的背后，存在诸多具体条件，除了要与上市公司绑定12个月，员工还应注意是否有其他“隐藏条款”，例如是否写明增持最少及最多金额，增持股价等。

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