美团“瘦身”能否走上盈利正轨？

增收不增利的尴尬，令互联网公司在新兴业务上的投入变得谨慎。在自营模式方面，由于回报低于预期，美团在一季度关闭了低线城市的小象生鲜超市，专注改善北京其余两家店铺的购物体验及营运效率。

“BAT”要成为过去式了。

5月23日，美团点评（股票代码：3690.HK，简称“美团”）在港股收盘后，公布了2019年第一季度财报。财报显示，美团第一季度营收为191.7亿元，较上年同期的113亿元增长70.1%。经营亏损为130.03亿元，经调整后亏损净额为10.4亿元。

当天美团股价下跌5.75%，报收在58.15港币，市值近425亿美元（3339.26亿港元）。这一数字仍然高于百度的414.42亿美元，一跃成为国内互联网行业“探花”，仅次于阿里巴巴和腾讯。

从财报数据来看，美团的亏损收窄基于两个原因，一是大幅降低了销售和营收费用，即降低了对商家和用户的补贴。二是调整了新兴业务战略，减少对于网约车、共享单车的投入。这家以服务本地“吃喝玩乐”为宗旨的超级巨头，正在将精力拉回到主营业务上。

但是，还有一个不容忽视的现实——在主营的外卖业务领域，美团正与饿了么进入胶着的竞争状态。在双方的补贴战、佣金战下，行业的盈利不容乐观，美团外卖的毛利率仅为14%。在资本寒冬下何时能走上盈利的正轨？将是这家超级巨头未来面临的重要命题。

除了外卖亏损外，美团旗下的到店、酒店、旅游等业务都已经进入盈利周期。

酒旅进入盈利周期

除了外卖亏损外，美团旗下的到店、酒店、旅游等业务都已经进入盈利周期。

财报数据显示，2019年第一季度，美团的餐饮外卖交易金额756亿元，同比增长38.6%；收入为107.1亿元，同比增长51.7%；毛利为15.4亿元，同比增长187.9%。这一数据，目前远高于阿里本地生活服务。阿里巴巴的本地生活服务季度营收为52.7亿元。

但即便收入超过百亿，外卖行业仍然处于亏损中。而到店及酒旅两大主体业务，继续保持了高速增长。这两项业务的交易金额，由2018年同期的403亿元增长至464亿元，增长率为15.1%。业务收入由2018年同期的31亿元增长43.2%至45亿元，毛利率由87.8%增至88.3%。

在此背景下，美团整体财务表现改善，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）首次转为正值。美团CEO王兴表示，随着供给侧数字化的不断深入，将不断提升科技创新能力，为消费者提供更多样的选择、更便捷的服务，持续强化商家的内生动力，实现稳健增长。

就在同一日，OTA巨头携程也发布了2019年第一季度的财报。财报显示，住宿板块贡献了30亿元的营业收入，同比增长21%。旅游度假业务在第一季度实现10亿元人民币的营收，同比增长25%。

不难看出，美团与行业老大之间的差距正在逐渐减小。携程财报数据显示，携程品牌的低星酒店间夜在一季度达到约60%的同比增速，线下门店的交易额也达到三位数的同比增长。

“整体旅游需求仍然非常强劲，尤其是在低线城市。到目前为止，我们只覆盖了大约25%-30%的一线城市人口，以及远低于10%的低线城市人口。”5月23日，携程董事会执行主席梁建章在财报电话会议中透露，未来会加大在下沉市场的投入。

这意味着，在一线城市之外的市场上，携程与美团未来的贴身竞争，还会更加激烈。

收缩新兴业务

为了聚焦核心业务，美团在多个方面开始收缩以降低亏损。财报显示，其一季度销售及营销开支占总收入的百分比，由2018年同期的25.2%降至19.3%。

美团在财报中解释称，“因规模经济、稳健的经营杠杆及美团更强的品牌所致。”换句话说，美团在这一季度大幅降低了补贴和广告费用。另外，美团新业务及其他分部的交易金额，也由2018年同期的134亿元增长22.4%至164亿元，收入由2018年同期的11亿元增长267.8%至40亿元。

增收不增利的尴尬，令互联网公司在新兴业务上的投入变得谨慎。在自营模式方面，由于回报低于预期，美团在一季度关闭了低线城市的小象生鲜超市，专注改善北京其余两家店铺的购物体验及营运效率。

在生鲜零售方面，美团还计划开出“社区服务站”，为美团买菜自营服务。此前，苏宁、京东、盒马鲜生均已在这一领域布局。盒马鲜生相关人士告诉21世纪经济报道记者，除了盒马鲜生门店，还将继续探索盒马菜市、盒马mini、盒马F2和盒马小站等多业态布局，目前还在试跑阶段。“盒马所做的新业态探索，考虑到了不同的消费场景和消费需求，尽力去提升覆盖率。”

苏宁易购一季报数据显示，截至今年3月底，苏宁小店（含迪亚天天自营门店）已在全国布局门店数超过5000家，成为智慧零售生态中向内连接、向外辐射的高密度节点。日前，苏宁小店宣布获得新一轮增资4.5亿美元。

“三公里生活圈”，成为本地生活服务的必争之地。一名零售行业人士在接受21世纪经济报道记者采访时称，社区生鲜效果还有待观察。“需求肯定是存在的，但是运营的好坏，也与选址、供应链关联很大。前期肯定需要投入资金培育用户，不会是一个很快就能盈利的项目。”他说。

因此，美团的探索也相对审慎。同时，为进一步减少美团共享单车服务的亏损，美团继续重组摩拜的海外业务。

在一季度，美团还大幅缩减了对网约车服务的补贴。从4月下旬，美团在上海及南京的网约车业务推出新业务模式。除现有服务外，美团将采纳聚合模式，即从原来的自营业务转向平台模式，对于美团来说，无疑是一种曲线进军网约车市场的方式。

5月19日，美团进一步在其他15个城市开展了打车业务，包括深圳、广州、杭州、成都等。资深互联网观察人士尹生对21世纪经济报道记者表示，EBITDA转正在当前形势下具有重大意义，表明公司具备了可持续的现金流基础，以及内部造血机制。毕竟，如何在互联网红利接近耗尽时，夯实公司基础，并进行未来投资，是下一阶段行业领头羊争夺战的关键。