加拿大央行10月大概率加息 野村为何却建议做空加元？

　　北京时间10月24日21:00，加拿大央行将公布利率决议，并发表货币政策声明。23:15，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)将出席新闻发布会。市场目前普遍预期，加拿大将在此次会议上加息25个基点至1.75%。

　　加拿大央行关注USMCA协定带来的影响

　　今年9月，加拿大央行重申，加息将确保通胀率保持在接近目标的水平，因为最近的数据“强化”了保证能实行加息的观点。但是，加拿大央行也向外界保证，将以新的数据为导向，继续采取“循序渐进的方式”加息。但在10月份的声明中，加拿大央行还会维持“循序渐进”的保证吗?

　　加拿大央行高级副行长威尔金斯称，全面产能增长和2%的核心通胀率促使管理委员会在9月份考虑了这个问题。加拿大央行行长波洛兹随后在9月27日保证，渐进式改革已经完全到位。分析师Andria Pichidi认为，这消除了官员们本月决定取消渐进式改革的可能性。

　　然而，USMCA贸易协议恢复了10月24日加拿大央行放弃渐进式改革的风险。与此同时，利率决议将为加拿大央行提供一个合适的平台，讨论USMCA协议对其经济增长以及通胀前景的影响，以及官员们如何看待围绕经济增长和通胀预期的风险平衡。

　　贸易问题，特别是北美自由贸易协定，是加拿大央行利率前景不确定性的主要来源。因此，官员们认为，10月24日加拿大央行的新闻发布会意义重大。

　　正如人们普遍预期的那样，加拿大央行希望至少看到一些确凿的数据，显示USMCA协议提升经济增长预期。与此同时，该协议还会消除经济增长前景下行风险的主要来源。

　　加拿大央行预测2019年和2020年的GDP增速分别为2.2%和1.9%，而USMCA协定将对这些预测产生下行风险。此外，加拿大央行还将投资渠道视为贸易协议带来的主要好处，既能促进经济增长，又能扩大产能。与此同时，加拿大央行仍在“监控”不断演变的房地产市场，以及对利率更为敏感的经济。

　　此外，加拿大总体CPI从8月份的3%出现回落，而核心CPI仍维持在2%。因此，似乎还没有必要取消渐进加息政策。

　　因此，加拿大央行10月份加息25个基点将结束今年的政策行动。预计加拿大央行2019年将加息3到4次，每次加息25个基点，高于USMCA协议达成前预计的2到3次。

　　野村证券依然建议抓住反弹机会卖出加元

　　野村证券的分析师也关注加拿大央行利率决议，仍对加元持负面立场。

　　野村证券表示，加拿大央行10月24日会议的基调可能会略微乐观一些，但仍建议投资者抓住任何反弹机会卖出加元。

　　野村证券预计，未来几个月将出现有关加元的负面消息。

　　首先，加拿大整体经济数据依然疲软。随着信贷增长放缓和房地产市场依然脆弱，加拿大的消费增长正在放缓。劳动力市场依然吃紧，但工资增速从5月份的3.9%下滑至9月份的2.2%。因此，加拿大的实际工资仍面临压力。

　　其次，对于市场对加拿大央行紧缩步伐的消化程度，野村证券依然持有谨慎的观点。利率市场为加拿大央行最终利率目标的定价处于和美联储相近的水平，但值得警醒的是，加拿大最初是从一个更低的水平开始加息的——这就意味着加银加息过程中需要迈出比美联储更快、更大的步伐。野村证券预计，未来几个月加拿大经济增长将进一步放缓，而随着美国经济增速仍远高于趋势水平，这种差异可能会扩大，这要归功于财政刺激。

　　第三，尽管全球油价出现上涨，但迄今为止对加拿大经济的好处可能更为有限。WTI原油价格出现上涨，而加拿大西部精选原油(WCS)价格却出现下滑。WCS在中行大宗商品价格指数中占了约40%的权重——值得注意的是，总体指数实际上记录了加拿大大宗商品价格的下跌。因此，任何积极贸易条件造成的影响都可能是有限的，甚至可能反而是消极的。

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